Deux fonds de repli - Sextant Bond Picking et Ofi Precious Metals
Pour protéger les gains de l’année et en attendant de voir comment les marchés vont aborder l’année 2020 nous vous faisons découvrir deux fonds décorrélés du risque action.
PRECIOUS METAL (OFI AM)
Pourquoi investir dans les métaux précieux ?
Les taux réels devraient rester faibles, favorisés par le prolongement des politiques accommodantes en Europe et au Japon. Par ailleurs, des incertitudes demeurent quant à la situation économique aux États-Unis et à l’ajustement de la politique monétaire américaine. Dans ce contexte l’évolution des cours des métaux précieux est généralement favorable.
La stratégie de gestion
Le fonds OFI Precious Metals constitue ainsi une offre simple et transparente, exposée aux secteurs de l’or et des métaux précieux, sans investissements dans les actions minières du secteur. L’allocation du fonds est basée sur une diversification fixe entre les métaux : 35 % or, 20 % argent, 20 % palladium, 20 % platine et 5 % Eurodollar 3 mois**. Le fonds reproduira à la hausse comme à la baisse les variations de cet indice.
Les gérants d’OFI Precious Metals bénéficient d’une connaissance approfondie du marché des matières premières et des principaux facteurs qui peuvent l’influencer (règlementation, évolutions macroéconomiques, financières et géopolitiques, météo, production, stockage...).
Ils présentent une expérience commune de plus de 10 ans et bénéficient d’une expertise reconnue : ils interviennent dans les médias et sont régulièrement consultés par les autorités gouvernementales, notamment sur le fonctionnement des marchés de matières premières.
Les atouts
Precious Metals est un fonds UCITIS V, couvert contre le risque de change et offrant une liquidité quotidienne. Il offre un accès simplifié à l’or et aux métaux précieux, sans investissement dans les actions du secteur. Il n’y a aucun investissement en matières premières physiques. C’est ainsi l’occasion de privilégier d’un savoir faire développé d’une équipe d’experts reconnus.
Les limites
Toutefois le fonds est limité par divers risques: de perte en capital, lié à l’investissement dans des instruments financiers à terme sur matières premières, de surexposition au marché, de contrepartie et lié à l’évolution des taux.
En résumé le fonds OFI Financial Investment Precious Metals c’est :
• Le fonds est exposé à 4 métaux précieux et éligible à un contrat d’assurance-vie
• Un actif décorrélant
• Une expertise originale
• Exposition aux marchés des métaux précieux sans exposition aux marchés des actions
SEXTANT BOND PICKING
Lancé en mars 2017, Sextant Bond Picking est un fonds de sélection d’obligations internationales qui s’inscrit dans la lignée des fonds gérés par Amiral Gestion en répondant à une gestion de conviction, résolument fondamentale, sans références indicielles.
Sextant Bond Picking permet aux investisseurs de s’exposer à l’ensemble des marchés obligataires en suivant une approche non contrainte de manière à bénéficier des rapports rendement-risque les plus favorables. Les gérants disposent ainsi d’un univers d’investissement très large puisqu’ils s’autorisent la possibilité d’investir sur l’ensemble des segments du marché obligataire (emprunts d’Etats / d’entreprises, financières - seniors, subordonnées - convertible, Investment Grade / High Yield), sur des segments de niches comme les émissions non notées, les émetteurs small & mid cap, les subordonnées financières disqualifiées… et ce, sur toutes les zones géographiques. Le risque de devise est intégralement couvert.
L’équipe de gestion fait en contrepartie preuve d’une grande sélectivité dans la construction du portefeuille, les obligations sélectionnées devant remplir les conditions suivantes :
- Un spread post couverture devise attractif
- Un risque de taux maitrisé apprécié au regard du rendement
- Une qualité de risque fondamental modélisable et contrôlée
L’équipe privilégie les émetteurs qui disposent d’une base d’actifs solide ou qui génèrent des cash flows qui permettent d’assurer le remboursement de la dette. La base de la performance est la rémunération du risque intrinsèque de chaque émetteur et non des paris macro-économiques, les durations sont en conséquence modérées.
La flexibilité du fonds s’exprime également dans sa faculté à ne pas être investi en permanence à 100% sur les marchés obligataires selon les conditions de marché. La trésorerie est placée à court terme dans des billets de trésorerie et des dépôts bancaires afin de ne pas supporter les taux négatifs.
Le portefeuille offre actuellement un rendement après la couverture du change de 3.6% pour une sensiblité au risque de taux de 1.7, en intégrant une position de trésorerie de 31.7%. Les niveaux de valorisation restent en effet très élevés, les marchés de crédit offrent dans leur ensemble des taux de rendement très faibles. Le rapport risque/rendement n’est donc pas attractifs. Dans ces conditions, il faut faire preuve d’une très grande sélectivité pour investir. L’approche défensive et de risque modéré que nous suivIs depuis le lancement du fonds se reflète dans ses performances. Cela nous a permis de résister l’an dernier, puisque nous avons terminé l’année sur une progression de 0,83%. Parallèlement nous affichons une performance de 3.35% depuis le début de l’année.
Nous rencontrons encore des gisements de valeur, notamment dans le segment non-noté, qui représente actuellement 24 % du fonds. A ce titre, nous avons investi dans Cibus Nordic Real Estate, une foncière suédoise qui détient des murs de supermarchés en Finlande. Le niveau d’endettement est maîtrisé, la qualité des actifs est bonne et le rendement est attrayant, puisque l’obligation à taux variable à échéance mai 2021 que nous avons achetée offrait initialement une rémunération de l’ordre de 4 %. Dans le même ordre d’idée, nous apprécions le dossier Kloeckner & Co. Il s’agit d’un négociant de métaux allemand qui souffre d’une mauvaise conjoncture. L’entreprise opère un bilan raisonnable, sa dette représente 2.5x son EBE et le retour de BFR protège efficacement de prêteur quand l’activité décélère. L’obligation convertible émises par la société ne présente pas d’optionnalité de conversion mais offre un rendement autour de 4.5% à septembre 2021, date à laquelle les porteurs peuvent demander le remboursement de l’obligations au pair.
Depuis son lancement en mars 2017, Sextant Bond Picking a connu une montée en puissance régulière de ses encours pour atteindre à date plus de 250M€. Depuis sa création le fonds présente une performance annualisée de 2.04% pour une volatilité de 1.7%, soit un ratio de Sharpe de 1.43, plus de deux fois supérieurs à la moyenne de la catégorie (source : Quantalys, catégorie Obligations monde à Haut rendement, données au 15 novembre 2019).
*Chiffres du portefeuille à fin octobre
**Méthodologie de calcul de l’indice disponible sur : www.ofipreciousmetals.com.
Ce fonds UCITS V est couvert contre le risque de change et offre une liquidité quotidienne.
Sa durée de placement recommandée est de 3 ans minimum.